2026年5月26日晚间，嘉戎技术公告称，拟发行股份方式作价13.5亿元，收购杭州蓝然技术股份有限公司100%股权，并向厦门溥玉投资合伙企业定向募集配套资金10亿元。交易完成后，厦门溥玉将成为新控股股东，资本市场老兵胡殿君将成为新的实际控制人。
2022年4月，嘉戎技术以膜技术新贵的姿态登陆创业板。彼时，这家主营压力驱动膜分离装备的企业，2021年营收6.75亿元，归母净利达1.49亿元，风头正劲。
然而，上市成了嘉戎技术发展的分水岭。
2022年至2024年，公司营收从7.56亿元缩水至5.56亿元，归母净利润从1.07亿元腰斩至0.50亿元。进入2025年，情况并未好转。全年营收5.08亿元，同比下降8.57%，归母净利润5119.37万元，同比仅微增1.98%。今年一季度，净利润更是暴跌85%至192万元。
就在这样的背景下，2025年11月27日，公司三位创始人蒋林煜、王如顺、董正军悄然签署了《一致行动人协议之解除协议》。几乎与此同时，嘉戎技术抛出了一份重大资产重组预案。
2026年5月26日晚间，重组草案正式出炉：嘉戎技术拟以发行股份方式作价13.5亿元，收购杭州蓝然技术股份有限公司100%股权，并向厦门溥玉投资合伙企业定向募集配套资金10亿元。交易完成后，厦门溥玉将成为新控股股东，资本市场老兵胡殿君将成为新的实际控制人。
一场资产重组与控制权同步易主的资本大戏，由此推向高潮。
被收购方杭州蓝然，曾雄心勃勃冲刺创业板“电渗析设备第一股”。2022年6月，杭州蓝然向深交所递交了创业板IPO申请。然而，深交所现场督导揭开了其财务内控的“盖子”。2023年4月，深交所发布《发行上市审核动态》，将其作为典型监管案例予以警示。
一个曾被深交所公开点名警示的企业，如今以13.5亿元的估值寻求“曲线上市”。财务数据显示，杭州蓝然2025年实现营业收入2.95亿元，同比增长17.3%，但净利润仅2943万元，同比大幅下降32%。增收不增利的信号已经明确亮起。
然而，正是这样一家曾“带病”IPO失败的企业，在本次交易中被作出了13.51亿元的评估值，评估增值率44.67%，交易完成后将形成2.73亿元巨额商誉。
本次交易的业绩承诺也值得关注。杭州蓝然2025年净利润仅2，943万元，而承诺2026年净利润不低于4，711万元，需要在一年内增长60%。2027年和2028年的承诺分别高达6，715万元和8，356万元，三年合计约1.98亿元，年均复合增长率约40%。
而一旦业绩承诺未能达标，高达2.73亿元的商誉将面临减值测试。对一家年净利润仅5000万元级别的上市公司而言，是一个潜在的风险点。
嘉戎技术本轮重组，是一场环环相扣的资本棋局。原实控人蒋林煜、王如顺、董正军在公司业绩连年下滑、主业天花板已至的困境下，找到了体面退出的路径。即便出让了控制权，三人仍合计持有重组后上市公司相当数量的股份，保留了相当的财富权益。
资本老兵胡殿君成功拿到了一家A股上市公司的控制权。而杭州蓝然以13.5亿元的估值实现了“曲线上市”，IPO折戟三年后重返资本市场。
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